美國3月核心通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)溫和 前景評估需考慮需求側(cè)負反饋機制

新華財經(jīng)北京4月10日電（王姝睿）美國勞工部10日發(fā)布首份反映中東“戰(zhàn)事溢價”的通脹報告，能源價格上漲大幅推升3月美國通脹率，但尚未傳導至核心通脹，市場對通脹前景的評估需納入需求側(cè)的負反饋機制。

美國3月季調(diào)后CPI月率0.9%，前值0.3%；3月未季調(diào)CPI年率3.3%，前值2.4%。美國3月季調(diào)后能源通脹環(huán)比增長10.9%，為2005年9月以來最大漲幅；未季調(diào)能源通脹同比增長12.5%。3月季調(diào)后汽油通脹環(huán)比增長21.2%，為1967年有記錄以來最大漲幅；未季調(diào)汽油通脹同比增長18.9%。3月季調(diào)后燃料油通脹環(huán)比增長30.7%，為2000年2月以來最大漲幅；未季調(diào)燃料油通脹同比增長44.2%。通脹上升令經(jīng)濟學家認為美聯(lián)儲今年降息希望渺茫。3月政策會議紀要顯示，更多美聯(lián)儲政策制定者認為可能需要加息。部分經(jīng)濟學家指出，若汽油價格上漲削弱消費能力，企業(yè)可能難以轉(zhuǎn)嫁成本，而勞動力市場若惡化仍有降息可能，但經(jīng)濟背景不會樂觀。

同時公布的核心通脹數(shù)據(jù)則偏弱，美國3月季調(diào)后核心CPI月率0.2%，前值0.2%；3月未季調(diào)核心CPI年率2.6%，前值2.5%。經(jīng)濟學家表示，目前尚未看到高能源價格向核心通脹傳導的跡象。這一過程可能需要時間逐步顯現(xiàn)，因為企業(yè)至少在初期會吸收大部分沖擊，而非立即轉(zhuǎn)嫁給消費者。

紐約斯巴達資本證券首席市場經(jīng)濟學家Peter Cardillo表示，通脹數(shù)據(jù)尚未反映能源危機的全部影響。展望未來，通脹進一步上升顯然是可以預期的。法國外貿(mào)銀行經(jīng)濟學家Christopher Hodge認為，能源價格的整體上漲需要一段時間才能反映到核心通脹上，未來幾個月核心通脹率將維持在2.6%至2.9%的區(qū)間。

值得注意的是，從某種意義上說，消費者削減其他可選支出，反而可能壓低核心通脹。這一機制意味著能源沖擊對核心通脹的影響可能是雙向的：一方面通過運輸和化工等渠道推升成本，另一方面通過擠壓可支配收入抑制可選消費需求。3月核心通脹的溫和表現(xiàn)或許部分源于這種需求抑制效應。若消費者因高油價而減少外出就餐、娛樂及非必需商品購買，相關分項的價格漲幅將受到壓制，從而抵消部分成本推動型的上行壓力。

能源沖擊的凈通脹效應取決于成本推動與需求抑制兩者的相對強度。未來數(shù)月零售銷售及消費者信心數(shù)據(jù)將成為影響判斷的關鍵因素。若消費者支出顯著放緩，核心通脹的上行風險將被部分對沖，美聯(lián)儲面臨的政策困境也將更加復雜。

高盛資產(chǎn)管理分析師表示，美聯(lián)儲目前有空間保持耐心，但真正的考驗仍在前方。

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編輯：王曉偉

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