清華大學(xué)遲永勝：構(gòu)建“綠色市值飛輪” 推動(dòng)構(gòu)建中國(guó)特色的市值管理與估值體系

新華財(cái)經(jīng)北京3月31日電（記者郝菁 李唐寧）近日，以“融金聚智 點(diǎn)亮南方”為主題的2026全球南方金融家論壇在北京舉行。清華大學(xué)全球證券市場(chǎng)研究院秘書長(zhǎng)遲永勝接受專訪時(shí)指出，中國(guó)資本市場(chǎng)正迎來市值管理的規(guī)范化時(shí)代，估值體系正從傳統(tǒng)的“市盈率驅(qū)動(dòng)”向“綠色可持續(xù)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)”延伸，逐步構(gòu)建“社會(huì)價(jià)值—市值回報(bào)”的顯性化鏈接。

遲永勝表示，隨著2024年底證監(jiān)會(huì)與國(guó)資委相繼出臺(tái)專項(xiàng)文件，市值管理被明確定義為“上市公司以提高公司質(zhì)量為基礎(chǔ)，為提升公司投資價(jià)值和股東回報(bào)能力而實(shí)施的戰(zhàn)略管理行為”。市值是戰(zhàn)略規(guī)劃和執(zhí)行的結(jié)果，而非炒作的目標(biāo)。

在ESG成為顯性要素的背景下，企業(yè)價(jià)值管理與市值管理的邊界更加清晰。在遲永勝看來，企業(yè)價(jià)值管理側(cè)重于內(nèi)在價(jià)值，即未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)；而市值管理則涵蓋市場(chǎng)綜合因素與交易平衡結(jié)果?；?a href="http://yaolushuw.cn" target="_blank" style="color:#3875B0;">ESG的資本市場(chǎng)評(píng)價(jià)體系的關(guān)鍵調(diào)整，應(yīng)探索建立“ESG市值貢獻(xiàn)率”，量化ESG對(duì)上市公司總市值的貢獻(xiàn)權(quán)重，即引入ESG因素作為市值合理性的錨定基礎(chǔ)。

針對(duì)當(dāng)前A股市場(chǎng)對(duì)ESG因素的定價(jià)效率，遲永勝認(rèn)為，ESG評(píng)級(jí)提升或可通過三條路徑量化影響估值：一是降低融資成本，A股上市公司ESG評(píng)級(jí)每提升一級(jí)，融資成本或降低50至100個(gè)基點(diǎn)，現(xiàn)金流估值提升10%至20%；二是打開長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間，基于可持續(xù)發(fā)展的綠色技術(shù)可進(jìn)一步拓寬業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間；三是降低波動(dòng)率，改善風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的估值倍數(shù)。不過，當(dāng)前A股市場(chǎng)對(duì)ESG的定價(jià)尚未完全釋放，仍需時(shí)間沉淀。

在推動(dòng)產(chǎn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型方面，遲永勝認(rèn)為，綠色信貸、綠色債券等金融工具的關(guān)鍵點(diǎn)主要在于第三方評(píng)價(jià)及存續(xù)期跟蹤評(píng)估與風(fēng)險(xiǎn)防控。他建議加強(qiáng)ESG評(píng)級(jí)與融資成本綁定，推動(dòng)碳資產(chǎn)證券化，逐步建立“綠色融資—市值表現(xiàn)—再融資便利”的循環(huán)激勵(lì)機(jī)制，讓ESG評(píng)級(jí)較高的企業(yè)在并購(gòu)重組、股權(quán)激勵(lì)等方面享受實(shí)質(zhì)性便利與更高的估值溢價(jià)。

談及制度建設(shè)，遲永勝?gòu)?qiáng)調(diào)，關(guān)鍵在于構(gòu)建可持續(xù)金融生態(tài)，建立“社會(huì)價(jià)值—市值回報(bào)”的顯性化鏈接。具體路徑包括：推動(dòng)研究和評(píng)估“ESG優(yōu)化后的內(nèi)在價(jià)值”；將碳數(shù)據(jù)、供應(yīng)鏈ESG數(shù)據(jù)等進(jìn)一步納入信息披露體系，建立數(shù)據(jù)質(zhì)量與市值波動(dòng)率的關(guān)聯(lián)體系；設(shè)計(jì)“市值ESG β”指標(biāo)，對(duì)綠色市值表現(xiàn)優(yōu)異的企業(yè)給予再融資綠色通道、并購(gòu)估值溢價(jià)、減持條件放寬等“市值友好型監(jiān)管”。

遲永勝總結(jié)，最終可探索形成“綠色市值飛輪”的良性循環(huán)：企業(yè)投入ESG提升評(píng)級(jí)，獲得估值溢價(jià)與市值提升，進(jìn)而降低融資成本，為企業(yè)投入綠色轉(zhuǎn)型提供更多資源，推動(dòng)評(píng)級(jí)繼續(xù)提升。在這一過程中，證券業(yè)應(yīng)發(fā)揮樞紐作用，設(shè)計(jì)好這一循環(huán)的每一個(gè)齒輪，最終為我國(guó)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展以及經(jīng)濟(jì)社會(huì)的全面綠色轉(zhuǎn)型奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

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編輯：羅浩

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